定義と基本概念

将来の収入よりも現在の収入を優先するため、借り手は金利を支払う意欲が高まりますが、貸し手は資金を貸す機会費用の補償を求めます。

中央銀行に対する政府の指示、元本の通貨、満期までの期間、借り手のデフォルト確率、市場の需要と供給など、いくつかの要因が金利に影響します。さらに、金利は担保の額、コール条項などの特殊機能、準備金要件によって影響を受ける場合があります。金利の基本概念を理解することは、金利が経済成長、インフレ、金融市場、消費者や企業の行動に与える影響を理解するために非常に重要です (Mishkin、2016)。

金利の種類

金利は、その構造とそれに影響を与える要因に基づいてさまざまなタイプに分類できます。一般的な分類の 1 つは、固定金利と変動金利です。固定金利はローン期間中一定であり、借り手に安定感と予測可能性をもたらします。対照的に、変動金利は、通常は市況や中央銀行の政策の変化に応じて時間の経過とともに変動し、個人と企業の両方の借入コストに影響を与える可能性があります。

名目金利と実質金利の間には別の区別もできます。名目金利はローンに実際に課される割合を表し、実質金利はインフレの影響を考慮し、購買力の観点からの借入の実際のコストを反映します。さらに、金利はリスクフリー金利とリスクプレミアム金利に分類できます。リスクフリー金利は、国債など、リスクが最小限であると考えられる投資に関連付けられていますが、リスクプレミアム金利は、特定の投資または借り手に関連するリスクの増大を補うためにより高くなります。

最後に、金利は、日次、月次、年次などの複利頻度に基づいて区別することもできます。この要因はローン期間中に支払われる利息の総額に影響を与え、借入の全体的なコストに大きな影響を与える可能性があります (Mishkin, 2016; Mankiw, 2018)。

金利に影響を与える要因

政府の指令、通貨、満期までの期間、認識されるデフォルト確率、市場の需給、担保、コール引当金や準備金要件などの特殊機能など、さまざまな要因が金利に影響します。中央銀行に対する政府の指令は、特定の経済目標を達成するために設定されることが多いため、金利の決定において重要な役割を果たします(Friedman & Schwartz、1963)。通貨が異なればリスクとリターンのレベルも異なるため、貸付または借入する元金の通貨も金利に影響を与える可能性があります (Mishkin、2007)。長期投資では通常、長期化に伴うリスクの増加を補うためにより高い金利が適用されるため、投資の満期までの期間も別の要因となります (Mishkin、2007)。貸し手は潜在的なデフォルトのリスクを相殺するためにより高い金利を要求するため、借り手の認識されるデフォルト確率は金利に影響を与えます(Merton、1974)。資金の利用可能性と借入需要に応じて金利が上昇または下降する可能性があるため、市場の需要と供給のダイナミクスも役割を果たします (Keynes、1936)。最後に、担保の額や、コール引当金や準備金要件などの特別な機能は、ローンや投資のリスク プロファイルを変える可能性があるため、金利に影響を与える可能性があります (Mishkin、2007)。

中央銀行と金融政策

中央銀行は、金融政策の実施を通じて金利を決定する上で重要な役割を果たします。これらは、米国のフェデラル ファンド 金利や欧州連合の借り換え金利などの基準金利を設定し、商業銀行の借入コスト、ひいては消費者や企業に提供される金利に影響を与えます。中央銀行は、公開市場操作、預金準備率、割引率などのさまざまなツールを使用して、通貨供給を制御し、物価の安定、経済成長、完全雇用などのマクロ経済目標を達成します。

金融政策は、経済状況や中央銀行の目標に応じて、拡大的なものにも縮小的なものにもなりえます。拡張政策には、金利を引き下げて借入と支出を刺激し、それによって経済成長を促進することが含まれます。対照的に、収縮政策ではインフレと過剰な借入を抑制するために金利を引き上げることが必要となり、金融不安を引き起こす可能性があります。中央銀行の金利決定は、資産価格、為替レート、全体的な経済パフォーマンスに広範な影響を与えるため、金融市場によって注意深く監視されています（Mishkin、2016）。

金利とインフレ

金利は中央銀行が金融政策を実施するために使用する主要なツールであるため、インフレの制御に重要な役割を果たします。金利が上昇すると借入コストが高くなり、個人消費や企業投資の減少につながります。この総需要の減少は、経済成長の減速とインフレ圧力の低下をもたらします(Friedman、1968)。逆に、金利が引き下げられると、借り入れが安くなり、個人消費と企業投資が刺激され、その結果、総需要が増加し、潜在的にインフレ高進につながる可能性があります(Taylor、1993)。

しかし、財政政策、為替レート、世界経済情勢などの他の要因もインフレに影響を与える可能性があるため、金利とインフレの関係は必ずしも単純ではありません(Mishkin、2007)。さらに、インフレ制御における金利変更の有効性は、中央銀行の信頼性と将来のインフレに対する国民の期待に依存します(Kydland & Prescott、1977)。要約すると、金利はインフレを管理するための重要な手段ですが、その影響はさまざまな要因や全体的な経済環境の影響を受けます。

金利と経済成長

金利は個人消費、企業投資、インフレなど経済のさまざまな側面に影響を与えるため、経済成長のペースを決定する上で重要な役割を果たします。金利が低いと借り入れが容易になり、消費者の支出と企業の拡大投資が促進され、経済活動の増加につながります。逆に、金利が高いと借入コストが高くなり、個人消費や企業投資が減少し、最終的には経済成長が鈍化する可能性があります(Mishkin, 2012)。

さらに、金利はインフレに影響を及ぼし、インフレは経済全体の健全性を決定する重要な要素となります。中央銀行は、物価の安定を維持し、持続可能な経済成長を促進することを目的として、インフレを制御するツールとして金利調整をよく使用します(Taylor、1993)。たとえば、インフレ率が高い場合、中央銀行は過剰支出を抑制し、インフレ圧力を軽減するために金利を引き上げる場合があります。一方、低インフレまたはデフレの時期には、中央銀行が金利を引き下げて消費と投資を刺激し、それによって経済成長を促進することがあります。

信用格付け会社の役割

信用格付け機関 (CRA) は、企業、政府、債券や有価証券などの金融商品など、さまざまな主体の信用力を評価することで、金融システムにおいて重要な役割を果たしています。これらの評価は信用格付けとして表現され、投資家や市場参加者に投資や融資活動に関して十分な情報に基づいた意思決定を行うための貴重な情報を提供します (Cantor and Packer、1996)。 CRA は、借り手と貸し手の間の情報の非対称性を軽減することで資本の効率的な配分に貢献し、金融市場での資金の流れを促進します (Boot et al., 2006)。さらに、信用格付けは規制目的のベンチマークとしてよく使用され、金融機関の資本要件や投資制限に影響を与えます (Kisgen、2006)。しかし、CRA の役割は、利益相反の可能性、透明性の欠如、格付けの正確性に対する懸念により、特に世界金融危機の余波で批判にさらされてきました (White, 2010)。

金利と金融市場

金利は借入コストと投資収益率に影響を与えるため、金融市場のダイナミクスを形成する上で重要な役割を果たします。中央銀行が金利を調整すると、企業や消費者の資本コストに直接影響を及ぼし、それによって消費や投資の意思決定に影響を与えます。金利が上昇すると借入コストが増加する傾向があり、融資需要の減少と経済活動の減速につながります。逆に、金利の低下は借入と支出を刺激し、経済成長を促進します。

金融市場では、金利は株式、債券、不動産などのさまざまな資産クラスの評価に影響を与えます。たとえば、金利が上昇すると、より高い金利で発行された新債券が投資家にとってより魅力的になるため、通常、債券価格は下落します。同様に、金利の上昇は、借入コストの増加により企業利益が減少し、投資家心理が冷え込む可能性があるため、株価に悪影響を与える可能性があります。一方で、金利が低下すると、現金や債券の収益率が低下するのに比べて投資の魅力が高まるため、資産価格が上昇する可能性があります。全体として、金利は市場動向と投資家の行動の重要な決定要因として機能し、資本の配分と金融資産のパフォーマンスを形成します (Mishkin, 2013; Reinhart & Rogoff, 2009)。

金利と消費者行動

金利は借入コストと貯蓄利益に影響を与えるため、消費者行動の形成に重要な役割を果たします。金利が低いときは、借入コストが相対的に安くなるため、消費者は住宅、車、その他の商品やサービスの購入など、さまざまな目的でお金を借りる傾向が高くなります。この借入と支出の増加は、経済成長を刺激する可能性があります (Mishkin、2007)。逆に、金利が高いと借り入れのコストが高くなり、消費者が支出を減らして貯蓄を増やすようになり、経済成長が鈍化する可能性があります。

さらに、金利は消費者信頼感や将来の経済状況に対する期待にも影響を与える可能性があります。低金利は良好な経済環境を示し、消費者の支出を増やすよう促す可能性がありますが、高金利は経済の不確実性を示し、消費者に貯蓄を増やし、支出を減らすよう促す可能性があります(Carroll、1997)。要約すると、金利は借り入れ、貯蓄、支出の意思決定に影響を与え、最終的には経済全体の成長に影響を与えるため、消費者の行動を決定する重要な要素です。

金利と事業投資

金利は、企業の投資決定に影響を与える上で重要な役割を果たします。金利が低いと、企業の借入コストが低下し、企業にとって新しいプロジェクトへの投資、事業の拡大、既存のインフラのアップグレードがより魅力的になります。この投資の増加は、企業が新たな雇用を創出し、全体的な生産性の向上に貢献するため、より高い経済成長につながる可能性があります (世界銀行、2021)。逆に、金利が高いと借入コストが増加し、企業が新たな投資に資金を提供するコストが高くなります。これは、投資の減少、経済成長の鈍化、潜在的に失業率の上昇につながる可能性があります(OECD、2019)。

さらに、金利もさまざまな種類の投資の魅力に影響を与える可能性があります。例えば、金利が低い場合、投資しないことによる機会費用が比較的低いため、企業は潜在的により高い収益をもたらすリスクの高いプロジェクトへの投資を好む可能性があります (IMF、2018)。一方、金利が高い場合、投資をしないことによる機会費用が高くなるため、企業は収益が低いより安全な投資を選択する可能性があります。要約すると、金利は企業の投資決定に大きな影響を与え、経済全体の成長と安定性に影響を与えます。

国際金利比較

金利は、経済成長、インフレ、中央銀行が実施する金融政策などのさまざまな要因により、国によって大きく異なります。米国、英国、日本などの先進国は、新興国と比べて金利が低い傾向にあります。たとえば、2021年、米国連邦準備制度はフェデラルファンド金利の目標範囲を0～0.25％に維持したが、イングランド銀行は基準金利を0.1％に維持した（連邦準備制度、2021年、イングランド銀行、2021年） 。対照的に、ブラジルやトルコなどの国は金利が高く、中央銀行は基準金利をそれぞれ6.25%と19%に設定しました(ブラジル中央銀行、2021年、トルコ共和国中央銀行、2021年)。

こうした格差は、経済の安定性、インフレ期待、信用格付けなどの要因に起因すると考えられます。新興国の中央銀行はインフレと闘い、海外投資を呼び込むために高い金利を導入することが多いが、先進国は経済成長を刺激し、物価の安定を維持するために低い金利を維持している。さらに、信用格付け会社は、世界市場の金利や借入コストに影響を与える可能性がある、国の認識されるリスクを決定する上で重要な役割を果たしています（Standard & Poor's、2021）。

過去の金利の傾向と出来事

過去の金利傾向は、さまざまな重要な出来事や経済的要因によって形成されてきました。例えば、1970 年代から 1980 年代初頭にかけて、高インフレ、原油価格ショック、中央銀行、特にポール・ボルカー議長時代の米国連邦準備制度によって実施された制限的な金融政策により、金利は前例のない高さに達しました (Friedman & Schwartz, 1982)。対照的に、2008 年の世界金融危機後の期間、世界中の中央銀行は、経済成長を刺激し、デフレ圧力に対抗するために、量的緩和やゼロ金利に近い金利またはマイナス金利などの非伝統的金融政策を採用しました (Bernanke, 2015)。

さらに、金利動向は、金本位制から法定通貨への移行などの経済パラダイムの変化の影響を受けており、これにより金融政策の柔軟性が向上しました（Eichengreen、2008）。さらに、欧州ソブリン債務危機への対応における中央銀行の政策の同期化によって証明されるように、世界の金融市場の相互接続性の増大により、金利の変動が国境を越えて伝達されるようになりました(Rey, 2013)。全体として、過去の金利動向は、世界の金融情勢を形作る経済的、政治的、制度的要因の複雑な相互作用を反映しています。